主题：易宪容:央行降息政策 不能说四年加息周期结束

央行昨日下调一年期人民币贷款利率和部分银行的存款准备金率，本报记者连线中国社科院金融研究所研究员易宪容进行解读。易宪容认为，央行四年来首次降息的短期信号作用比较明显，对目前低迷的股市来说无疑是重大利好，但却不能乐观得出“四年加息周期结束”的结论。

易宪容说，央行降息政策选在上周末银行股全线崩盘、中秋后第一个交易日前夜发布，其时点本身就值得玩味，有点“金融救市”的意味。“主要是释放出了一个信号，就是管理层对当前短期的经济形势可能作出了一个新的判断。”易宪容说。

“上周公布的ＣＰＩ降至５％以下给了央行微调金融政策的空间。”易宪容说，使得央行终于有了一点小小的空间来“解决当前经济运行中存在的突出问题”。

不过，除了“金融救市”的短期作用以外，易宪容认为突然而至的降息“有保有压”的含义更为明显，对中小企业、对农村等此前大声喊渴的领域有重点倾斜之意。他说，这是为什么“除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调１个百分点”的原因。

易宪容说，上述点到名字的银行的市场占有率最大，他们的存款准备金率不变意味着央行并不打算整体放宽金融政策，而是进行针对性或者个别性的微调。体现这一意味的另一个标志还有“汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调２个百分点”。

因此，易宪容认为不能得出“四年加息周期已经结束”的乐观判断，更不能认为“从紧货币政策出现转向”。他说，央行降息并不像通常降息政策那样“存贷款利率同时下降”，而是只降贷款利率不降存款利率，证明央行对流动性过剩依然保持足够的警惕，以“从紧货币政策”为标志的宏观调控政策显然并未出现根本性变化。

惯于“唱空房地产”的易宪容不改本色，认为央行降息对当前低迷的房地产市场可能产生的影响极为有限。他说，“其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整”的政策尺度足以说明这一点。

易宪容解释说，房贷的周期一般均在５年以上，但此次长期贷款利率仅是“少调”，例如五年以上的贷款利率不过从７．８３％降至７．７４％，降幅不过０．０９个百分点，刺激房贷的作用将十分有限。

另讯：中国社科院金融研究所货币理论与政策室副主任杨涛昨日接受记者简单电话采访时说，央行突然降息不代表现行宏观调控方向有变，更多应被看作“释放短期利好”。