前两年中国股市过热，实际上就是经济过热的典型表现。宏观经济和股市之间有这样两种特点：宏观经济先热起来，而后才有股市的上升——股市上升是落后于宏观经济的。因此，我们中国是在若干年的高增长之后，从2005年底开始，股市才过热的。我们知道2003～2005年中国经济发展非常快，但是股市没有马上上升，直到2005年底。
但是，宏观经济变冷，要在股市的后头。就是宏观经济不好的时候，先有股市不好。这是第一个特点。
第二个特点，股市的变动要远远大于宏观经济的变动。宏观经济热，还没有热到严重的程度，但股市就热到非常严重的程度。另一方面，宏观经济冷，也不至于一塌糊涂，但是股市会一塌糊涂。因为这里面有投机的因素。当经济热的时候，股市上升的时候，人们会失去理智，阿猫阿狗都炒股，都赚钱。这个时候，股市其实已经赚不了钱了——谁都知道能赚钱，你就不能赚钱了。但是如果宏观经济出现一些困难，使得人们的预期大大下跌，因此股市的下跌幅度要远远超过经济形势。
宏观经济困难会到什么时候？我估计最少得明年。温家宝总理说，今年将是中国经济最困难的一年。所以我们要有过紧日子的准备。
前两年中国股市过热，实际上就是经济过热的典型表现。宏观经济和股市之间有这样两种特点：宏观经济先热起来，而后才有股市的上升——股市上升是落后于宏观经济的。因此，我们中国是在若干年的高增长之后，从2005年底开始，股市才过热的。我们知道2003～2005年中国经济发展非常快，但是股市没有马上上升，直到2005年底。
但是，宏观经济变冷，要在股市的后头。就是宏观经济不好的时候，先有股市不好。这是第一个特点。
第二个特点，股市的变动要远远大于宏观经济的变动。宏观经济热，还没有热到严重的程度，但股市就热到非常严重的程度。另一方面，宏观经济冷，也不至于一塌糊涂，但是股市会一塌糊涂。因为这里面有投机的因素。当经济热的时候，股市上升的时候，人们会失去理智，阿猫阿狗都炒股，都赚钱。这个时候，股市其实已经赚不了钱了——谁都知道能赚钱，你就不能赚钱了。但是如果宏观经济出现一些困难，使得人们的预期大大下跌，因此股市的下跌幅度要远远超过经济形势。
宏观经济困难会到什么时候？我估计最少得明年。温家宝总理说，今年将是中国经济最困难的一年。所以我们要有过紧日子的准备。